就中国的经济发展而言，船用柴油机日益成为“瓶颈中的瓶颈”，相对于大量的造船量所需要的船用柴油机配套，目前国内低速大功率船用柴油机的生产能力严重不足。
沪东重机是目前国内船用柴油机行业的龙头，占有65％的市场份额。其产能扩张计划，基本上能满足未来各个阶段的产能需求。因此，沪东重机未来的业绩增长也将呈现出稳健增长的特征。
我们预计沪东重机每股收益为：04年中期0.16元，04年全年0.29元；05年全年0.41元。伴随着业绩的增长，公司配股融资计划可能在05年出台，并有可能实行送转股本，实现股本扩张。
我们给予沪东重机的投资评级为“买入一星”，风险评级为“中性”。
用柴油机行业：“发展瓶颈中的瓶颈”
根据我国船舶工业的发展规划，在未来的十年之内，我国船舶的年制造量将从03年的605万吨增长达到2400万吨，与此配套的低速、大功率船用柴油机需求量也同步大增。而近年来，全球经济出现强劲复苏、中国经济进入新一轮的景气增长，全球航运业开始全面复苏，对船舶的需求量大增。
表1：2003－2015年船用柴油机需求情况
造船量（万吨） 所需柴油机（万马力）
2003年 605 212
2005年 1000 350
2015年 2400 840
资料来源：国金研究
与此同时，03年国内低速、大功率船用柴油机的产能仅为150万马力，存在明显的供给缺口。
我们认为，在航运业日益成为世界经济发展的瓶颈行业背景下，造船工业及其配套行业将在相当长的一段时间内成为“瓶颈的瓶颈”。国内船用柴油机行业面临着巨大的发展机遇。
沪东重机：国内船用柴油机龙头，2010年前订单饱满
目前，全国有14家船用柴油机生产厂，其中能够生产1万马力以上低速、大功率船用柴油机的只有沪东重机、大连柴油机厂、宜昌柴油机厂。
表2：国内低速、大功率船用柴油机行业格局
98年－2001年 排名
沪东重机 60.8％ 1
大连柴油机厂 30.0％ 2
宜昌柴油机厂 8.2％ 3
资料来源：国金研究
从目前的发展格局看，沪东重机所占份额有上升趋势，2003年其市场份额已达到65％，而主要生产1万马力左右船用柴油机的宜昌柴油机厂的份额则有所降低。目前国内低速大功率船用柴油机向更大单机功率方向发展的结构性变化特征，而沪东重机恰以发展更大单机功率柴油机为方向。
我们认为行业发展的结构性特点，将有助于沪东重机进一步提高市场占有率。
沪东重机的产品上的主要竞争对手是国外著名的船用柴油机厂，他们在技术上有相当大的领先优势，沪东重机通过与国外技术领先公司签订技术使用许可证之类的方法，解决了包括主轴在内的关键部件，使得船东能够认同沪东重机的船用柴油机产品，而整船建造成本优势，使得中国的造船工业已经在全球造船市场具有相当的竞争力。据了解，沪东重机目前的造船订单已经排到2007年，而已有意向的造船量可排到2010年，暂时没有签是出于未来原材料价格不确定性的考虑。沪东重机所用钢材等原材料一般均与供应厂家在一段时间内签订了长期供货协议，因此价格相对稳定，只要沪东重机签订的柴油机订单与原材料订单在时间上配合起来，原材料的涨跌对其利润的影响不会明显。
